中泰证券：杰华特（688141）-周期下行业绩承压，服务器电源等众多新品有望接力成长

杰华特(688141)事件：4.28日公司发布2022年报及23年一季报：1）2022年：营收14.48亿元，同比+38.99%，归母净利润1.37亿元，同比-3.43%，扣非归母净利润0.96亿元，同比-29.55%，非经常性损益主要为政府补助0.44亿元：2）22Q4：营收4.08亿元，同比+8.1%，环比+20.4%，归母净利润0.28亿元，同比-61.8%，环比+85%，扣非归母净利润0.17亿元，同比-76%，环比+78%；3）23Q1：营收3.02亿元，同比-11%，环比-26%，归母净利润-0.57亿元，同比-211%，环比-304%，扣非归母净利润-0.57亿元，同比-228%，环比-431%。DC-DC推动2022收入高增长。22年公司AC-DC、DC-DC、线性电源、电池管理、信号链芯片收入分别为2.67、7.58、3.41、0.15、0.27亿元，同比分别-27%、+102%、+28%、+45%、+22%，其中DC-DC增长较为突出，2022年实现翻倍增长，AC-DC收入出现下滑，主要系公司AC-DC主要用于LED照明，2022年LED照明行业需求疲软、景气度下行