中泰证券：皓元医药（688131）-收入增长强劲，期待下半年利润端逐步恢复

皓元医药(688131)事件：公司发布2023年一季报，2023第一季度公司实现营业收入4.18亿元，同比增长39.46%；归母净利润4624万元，同比下降25.83%；：扣非归母净利润4196万元，同比下降28.64%。收入增长强动，多因素扰动利润恢复。2023Q1收入同比增长39.46%，归母下降25.83%，扣非下降28.64%。此外，2023Q1毛利率约50.33%（-7.16pp），净利率约11.05%（-9.73pp）。我们预计主要系：①公司分子的块和工具化合物、原料药和中间体、制剂业务收入均有增长，以及药源并表带来一定的业绩增厚：②股权激励摊销及研发投入持续加大带来费用端有一定提升，2023Q1剔除股权激励影响后归母净利润同比-12.44%：2023Q1期间费用率约34.77%（+4.33pp）；3固定资产折旧及员工人数快速增长带来成本端上升，毛利率承压所致。产能持续扩充，研发投入持续加大.2023Q1固定资产6.37亿元，同比增长167.6%，在建工程2.80亿元，同比增长53.1%，我们预计主要系合肥马鞍山等产能设施持续扩张所致。2023Q1合同负债6089万元，同比