申港证券：汽车行业周报-2020年报及2021年一季报点评：复苏延续

每周一谈：汽车行业复苏延续2020年：营收及归母净利润逆势增长。2020年受疫情影响，汽车行业呈现前低后高态势，全年汽车销量为2526万辆，同比下降1.8%，营业收入为26949亿元，逆势增长3.2%，归母净利润为694亿元，增长4.5%，行业毛利率为13.8%，同比下降0.9pct，但得益于期间费用率的大幅下降，行业净利率与2019年持平。2021年一季度：归母净利润及净利率创19年以来单季新高。一季度行业营收为7555亿元，同比2019年增长26%，归母净利润为304亿元，同比2019年增长35%，得益于期间费用率的持续下降，一季度净利率达4.7%，归母净利和净利率同时创19年以来单季新高。2021年：芯片短缺及原材料涨价为短期影响，不改行业复苏趋势。汽车行业受经济周期、政策周期、置换周期等多重因素影响，呈现出一定周期性，本轮行业复苏自2019年四季度开始，2020下半年行业高增长主要受货币宽松、政策刺激驱动，2021-2023年对应2016年（中国汽车销量高峰年份）首购车主5-7年的置换周期，预计行业在未来2-3年内将持续增长。2021年以来芯片短缺、原材料价格上涨对行业造成一定