国盛证券：煤炭开采：年报&一季报综述：价格强势上涨，加大仓位拥抱煤炭新时代

业绩表现：2020年样本煤企盈利880.4亿元，同比下降2.6%。2020年煤价下跌，在煤炭企业业绩下降。我们统计的27家上市煤企，2020年全年合计实现营业收入10425.6亿元，同比增长1.9%；实现归母净利润880.4亿元，同比下降2.6%；扣非后归母净利润752.8亿元，同比下降10.9%。财务表现：煤企盈利能力下滑，期间费用率持续下降。盈利能力方面，我们统计的27家煤企毛利率、净利率、ROE分别为26.0%、10.2%、12.4%，较2018年分别下降2.4%、0.7%、1.4%；期间费用方面，煤企期间费用持续改善，期间费用率较2019年下降1.2pct至9.7%；偿债能力方面，煤企经营性活动现金流同比回升，2020年煤企经营活动净现金流合计2031.8亿元，同比增长6.3%；资产负债率均值49.4%，较2019年下降0.3pct。经营表现：销量增速高于产量，吨煤销售毛利下滑。产销方面，2020年煤企合计原煤产量11.0亿吨，同比增长5.2%，煤炭销量16.2亿吨，同比增长8.9%；价格方面，2020年煤企平均吨煤综合售价425元/吨，同比下降5.8%；成本302元/吨，同比