国信证券：中金岭南（000060）-金属价格上涨将增厚矿山版块利润

中金岭南(000060) 核心观点 2023年公司归母净利润同比下降43%。2023年公司实现营收656亿元（+18.5%），归母净利润6.9亿元（-43.3%），扣非归母净利润6.43亿元（-45%），经营性净现金流15.7亿元（+45.3%）。2023年公司盈利下降主因铅锌价格下跌及铅锌精矿产量下降，2023年国内锌现货年均价21635元/吨，同比降幅达14.2%；2023年公司境内铅锌精矿产量17.04万吨，同比下降6.2%。 从子公司来看，增利主要来自收购的铜冶炼厂-山东中金铜业，2023年中金铜业阴极铜产量40.3万吨，净利润达5.5亿元，上市公司持股比例39.26%；减利主要来自子公司佩利雅，2023年佩利雅净利润亏损3.01亿元，去年盈利5400万元。 国外铜矿项目将成为重要的盈利增长点。展望2024年，多年罕见的铜精矿低加工费、锌精矿低加工费将给冶炼业务带来一定压力，但是受益于铜、锌、铅价格上涨，公司精矿产品盈利增加。更远期看，迈蒙矿投产后年产铜3万吨、锌3万吨，将成为公司重要盈利增长点。 风险提示：铜、锌价格或铜精矿加工费下跌风险，矿山投产进度不及预期风险。 投资建议