开源证券：药店行业深度报告：短期因素影响Q1增速，仍看好药店龙头全年和中长期增长韧性

2020年零售药店行业年报总结：下半年扩张加速，盈利能力随着老店占比提升、规模效应加大而增强从开店节奏来看，随着疫情缓解，各大药房开店数量自2020Q2逐季提升，门店规模扩大带动业绩稳健增长。各大药房老店占比在2020年达到近5年相对最高点，老店占比高助力提升净利率。从盈利能力来看，2020年各大药房毛利率较2019年均有下降，主要因为低毛利疫情商品占比高、批发业务占比提升，但各大药房净利率均实现正向增长，主要因为规模效应下费用率下降、运营效率提升、老店占比不断提升。一心堂、大参林大本营之外区域利润贡献加速。从坪效来看，总体平效有所提升，老百姓各类门店坪效均提升，一心堂、大参林整体坪效分别增长4.26%、4.08%。在处方承接能力方面，各大药房通过延展院边店布局、建设DTP药房、建设特慢病统筹医保资质门店提升处方承接能力。在新零售方面，各大药房加速拓展线上业务，2020年一心堂、大参林、益丰药房、老百姓线上业务分别增长170%、160%、114%、66%。在专业服务能力方面，各大药房通过加强会员管理、执业药师培训提升专业服务能力，同时在处方外流降低毛利率的大趋势下，通过多元化业务发展提