华西证券：军工行业一季报综述：业绩全面向好，拥抱行业新机遇

1.行业整体情况：盈利能力提升，行业景气度兑现2021Q1军工行业实现营收1035.49亿元（+35.83%），归母净利润78.31亿元（+187.89%），行业景气度在业绩上得到兑现；毛利率23.94%（+1.87pct），净利率7.56%（+3.99pct），盈利能力明显提升；期间费用率15.62%（-1.75pct），费用结构优化：销售费用率、管理费用率、财务费用率-0.48pct/-1.00pct/-0.44pct，研发费用率+0.18pct；存货1996.89亿元（+18.11%），合同负债+预收账款569.33亿元（+39.96%），订单和生产任务饱满，行业景气度高企。2.国企收入规模大，民参军盈利能力强国企卡位核心，收入和利润规模高于民参军企业，2021Q1实现营收737.09亿元（+32.84%），归母净利润44.48亿元（+314.94%），毛利率21.99%（+2.80pct），净利率6.03%（+4.10pct）。民参军企业配套广，弹性大，盈利能力强于国企，2021Q1实现营收298.40亿元（+43.85%），归母净利润33.83亿元（+105.27%），毛利率