信达证券：上海家化（600315）-2023年中报点评：护肤业务增长稳健向好，静待海外压力缓解释放增长更多动力

上海家化(600315)事件：公司发布2023年中报：公司23H1实现营业收入36.29亿元/yoy-2.30%，实现归母净利润3.01亿元/yoy+90.90%，净利率为8.29%/yoy+4.05pct；单Q2看，公司23Q2实现营业收入16.50亿元/yoy+3.26%，实现归母净利润0.71亿元/yoy+269.22%，净利率为4.28%/yoy+6.89pct。分品类看：护肤类目稳健增长，海外经营压力扰动影响母婴类目表现。1）护肤类目：核心品牌表现向好驱动类目稳健增长。23H1护肤类目实现营收8.71亿元/yoy+7.16%/占比24.06%。①玉泽：油敏霜爆品实现优异“双面霜”策略塑造品牌竞争力。23H1收入实现双位数增长，品牌心智持续夯实，打造分型肌肤护理解决方案，推出新品油敏霜，油敏霜618期间线上销售量达24万件，成为TOP1单品，下半年将推出“干敏霜”升级版，通过“双面霜”产品策略提升玉泽面霜品类市场份额。②佰草集：通过产品聚焦以及品牌营销驱动表现改善。品牌通过聚焦头部产品（太极&新七白系列旗舰店的占比达70%）加强宣传投入（官宣代言人并联动天猫大牌日）等因素的驱动