湘财证券：白酒板块2022年年报及2023年一季报总结：高端韧性强，区域龙头率先复苏

核心要点：白酒产量持续下滑，盈利能力进一步增强2022年，全国规上白酒企业酿酒总产量同比下降5.58%，全国规上白酒企业共963家，持续下降。2022年，规模以上白酒企业累计完成产品销售收入6626.45亿元，同比增长9.64%，累计实现利润总额2201.72亿元，同比增长29.36%，盈利能力进一步增强，白酒行业量减价增态势延续。2022年，上市白酒企业营业收入占白酒行业销售收入比例为53.78%，呈现持续上升态势，远高于2018年39.76%，白酒行业集中度进一步提升。收入端：区域龙头率先复苏，高端强韧性稳步增长从2023Q1营业收入表现来看，区域龙头（19.58%）>高端（16.53%）>三四线（13.09）>次高端（6.47）。受益于消费场景放开，宴请需求高增，区域龙头率先复苏；高端白酒依旧展现强大的需求韧性，保持平稳向上的增长；三四线整体增速由负转正；次高端受渠道高库存的影响，仍然处于消化库存阶段。利润端：高端、区域龙头稳步增长，次高端消化库存毛利承压从毛利率来看，白酒板块整体毛利率从2022Q3开始逐步修复，次高端毛利增长乏力。2023Q1白酒板块毛利率为80.7%，其中高