天风证券：银行一季度货币政策执行报告点评：控总量，调结构，保持利率水平合理适度

事件：5月15日，央行发布2023年第一季度中国货币政策执行报告。强调货币政策总量适度，节奏平稳货币政策执行报告中强调货币政策“总量适度，节奏平稳”，政策导向和4月政治局精神一致。关于信贷投放，此次报告中提到“引导金融机构更加注重把握好节奏与力度”较22Q4“引导金融机构加大信贷支持实体经济力度”的表述，更强调信贷总量增长的稳定性和可持续性，信用方向或从宽信用刺激转向结构性信用刺激。今年以来我国M2和存款延续较快增长态势，引起了市场广泛关注，此次人行在专栏中进行了解释：主要是逆周期调节、信贷投放、理财回表、货币流通速度慢及预防性储蓄存款提升等原因所致。人行预期未来“预防性储蓄有望逐步释放”。合理把握利率水平人行在专栏中解释利率水平不宜过高过低，对利率水平的把握可采取“缩减原则”，符合“居中之道”，即决策时相对审慎，留出一定的回旋余地，适当向“稳健的直觉”靠拢。3月一般贷款利率环比22Q4末下降4bp至4.53%，人行在货政报告中亦指出贷款利率处于历史低位，我们认为所谓的“居中之道”或意味着未来利率下行空间缩小。这也对应了5月15日不调降MLF的政策安排，我们预计接下来利率或进入阶段性底