国信证券：教育行业跟踪深度报告：教育板块历轮行情复盘与投资启示

核心观点板块复盘：2022财年&2023年A股教育板块均跑赢大盘，中小市值个股表现活跃。2022年国信A股教育指数累计下跌18.8%，但跑赢沪深300指数2.9pct，2023年以来大幅跑赢沪深300指数23.5pct。2022年涨幅居前个股为全通教育（+29%）、凯文教育（+13%）、ST三盛（+13%）、昂立教育（+12%）、佳发教育（+11%），系行业政策预期转暖+教育信息化补贴政策带动。2023年以来涨幅居前个股为佳发教育（+106%）、科德教育（+97%）、国新文化、方直科技、学大教育，“AI+教育”主题投资驱动为主，小市值标的表现活跃。国信重点跟踪的港股教育板块则更多与政策预期联动，2022年2月受并购取缔谣言致板块回调，6月学额顺利获批阶段有表现，10月政策预期转暖带动板块强势反弹，2023年以来受港股市场景气度下行影响走势相对平平。财报总结：2022年经营承压触底，2023年提速恢复。2022年，A股教育板块收入422.35亿元/-14%，恢复至2019年的82%；归母净利润7.26亿元，较2021年（-44.65亿）显著扭亏，恢复至2019年的39%。2022年板块经