中国银河：途虎-W（09690.HK）深度报告：国内汽车后市场龙头，受益理性消费趋势

公司概况:国内领先的020汽车后市场服务商，规模领先。虎养车成立于2011年，是国内汽车后市场020服务模式的开创者，其核心业务逻辑是通过精简、整合上游供应链，为C端车主提供更具性价比、多样化的产品和服务，范围涵盖从轮带和底盘零部件更换，到汽车保养、维修、汽车美容等领域。历经13年发展，公司目前已成为国内最大的线上线下一体化汽车服务平台，截至1H24公司于全国拥有超过6000家途虎工场店，覆盖300余座城市。如何看待途虎的竞争壁垒?伴随020融资热潮褪去，我们认为当前汽车后市场服务行业的竞争已相对温和，途虎在门店规模上具备显著领先优势:一方面是庞大的用户和门店网络，为途虎进一步整合上游供应链、建设完善的物流基础设施网络、巩固价格优势奠定坚实基础;另一方面，途虎对加盟商的赋能效应显著，尤其在存货管理模式上，途虎为加盟商承担库存风险，使得加盟商能有余力做好服务并为途虎开设更多工场门店。