东吴证券国际经纪：游戏行业2023年半年报综述：新一轮产品周期已开启，看好利润端逐季持续修复

行业概况：2023H1中国游戏市场实际销售收入达1443亿元，YoY-2%，HoH+22%，游戏用户规模为6.68亿人，同比基本持平，ARPU为216元，同比下滑3%。其中，1）客户端游戏市场实际销售收入达329亿元，YoY+7%，HoH+8%，已实现连续5个半年度的同比正增长，我们认为主要系存量端游经过多年运营，核心用户稳定，以及越来越多的跨端产品使更多用户回流客户端；2）移动游戏市场实际销售收入达1067亿元，YoY-3%，HoH+29%，我们认为同环比变动主要受产品周期影响。出海方面，2023H1中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达82亿美元，YoY-9%，HoH-2%，我们认为同环比下降主要系1）疫后海外市场游戏需求有所回落，2）出海爆款新游有所减少。上市公司层面，新品周期驱动营收率先修复。2023Q1、2023Q2，A股游戏上市公司合计收入分别为207、222亿元，YoY-5%、+7%，各厂商新游陆续于2023Q1末至2023Q2上线，驱动营收增长，比如三七互娱于2023年5月上线《凡人修仙传：人界篇》等新游，对应2023Q2公司营收同比基本持平，环比提升6.14%；巨人网