南京证券：国投电力（600886）-雅砻江水电发力，火电盈利边际改善

国投电力(600886)公司发布2022年年报及2023年一季报：公司公告2022年实现营业收入504.89亿元，同比+15.36%；实现归母净利润40.79亿元，同比+66.11%。2023Q1实现营业收入132.56亿元，同比+20.05%；实现归母净利润16.14亿元，同比+55.53%。2022年雅砻江新增投产量价齐升，23年一季度持续发力。2022年雅砻江流域来水偏枯，但受两河口和杨房沟电站投产以及流域梯级调度能力优化的影响，雅江水电实现发电量885.23亿千瓦时，同比增长13.74%；平均上网电价0.279元/千瓦时，同比增长6.61%，主要是因为2022年7月江苏省决定自2022年8月1日起将雅砻江下游锦官电源组送苏落地电价完善为“基准落地电价+浮动电价”机制，锦官电源组送江苏电价由0.281元/千瓦时提升至0.3195元/千瓦时。雅江水电2022年实现归母净利润73.55亿元，同比增长19.89%。2023Q1雅江水电持续发力，受流域梯级调度及两河口库容消解影响，Q1实现发电量213.84亿千瓦时，同比增长33.03%；平均上网电价0.314元/千瓦时，同比增长4.64