国信证券：油气行业2025年5月月报：OPEC+7月延续增产，受地缘局势及关税政策影响油价波动

核心观点 5月油价回顾： 2025年5月布伦特原油期货均价为64.0美元/桶，环比下跌2.5美元/桶，月末收于63.9美元/桶；WTI原油期货均价61.3美元/桶，环比下跌1.5美元/桶，月末收于60.8美元/桶。5月上旬，“对等关税”政策引发经济衰退及能源需求担忧，OPEC+宣布将在6月再次加速增产41.1万桶/天，国际油价大幅下跌；5月中上旬，英美关税贸易协议达成一致，中美大幅下调双边关税，加之中东地区地缘局势紧张支撑，国际油价宽幅上行；5月中下旬，美伊谈判前景不明朗，OPEC+讨论7月继续增产，并可能进一步加快石油增产步伐，国际油价震荡下跌。6月初，乌克兰无人机袭击多个俄罗斯军用机场、以色列就打击伊朗核设施进行准备，原油价格大幅上涨。 油价观点判断： 供给端OPEC+宣布7月份延续增产41.1万桶/天：2024年12月第38届OPEC+召开部长级会议，决定将200万桶/日集体减产、166万桶/日自愿减产目标延长至2026年底；将220万桶/日自愿减产计划再延长3个月至2025年3月底，3月初，OPEC+发布声明，确定该部分自愿减产将和阿联酋增加的30万桶/日产量从2025年4月至