中泰证券：证券专题研究报告：券商22年及23Q1分析及展望：投资收入带动Q1业绩高增，关注低预期之下板块机会

投资要点上市券商22年及23Q1分析：1、2022年上市券商业绩整体承压下行，23Q1自营业务大幅扭亏带动券商业绩迎来反转：2022年营收同比-23.6%，归母净利润同比-33.9%（41家上市券商），部分头部券商业绩呈现出较强韧性。23Q1营收同比+38.5%，归母净利润同比+85.8%。2、盈利能力及经营杠杆。2022年上市券商加权ROE为5.71%，较去年下降3.83pct，经营杠杆（剔除客户资金）为3.71，较去年下降0.21。一季度券商杠杆率恢复，带动ROE回升基本恢复至上年同期水平，23Q1上市券商加权ROE均值（年化）为7.35%。3、分业务的收入增速看，22年投资业务收入下滑成为业绩下降主因，经纪、投行、资管、利息、投资收入增速分别为-18.5%、-6.7%、-8.8%、-4.0%、-51.5%、-14.2%，经纪、资管、信用业务也随市场景气度下滑而出现收缩。23Q1市场整体回暖驱动券商自营业务收入同比大幅增长，经纪、投行、资管、利息、投资、其他的收入增速分别为-16.7%、-24.7%、-2.2%、-17.9%、9719.0%，带动券商整体业绩复苏。4、减值损失明显少