中泰证券：保利发展2023年一季报点评：销售复苏显著，业绩重拾增长

保利发展(600048)收入利润稳健增长2023年一季度，保利发展实现营业收入399.6亿（YoY+19.2%），净利润39.7亿（YoY+2.6%），归属母公司净利润27.2亿（YoY+7.5%），扣非后归母净利润26.6亿（YoY+6.8%%)。实现基本eps为0.23\v.收入利润增长主要来自于利润率下行带来的税金减少、资产处置增加及少数股东损益占比下降。具体而言，一季度税金及附加规模11.4亿（YoY-21.9%）；当期产生资产处置收益2亿，去年同期为0；少数股东损益12.4亿（YoY-6.8%），对归母净利润摊薄影响降低。盈利触底修复可期盈利能力方面，一李度保利发展加权平均ROE为1.38%（YoY+0.09pct），报表结算毛利率为_21.9%（YoY-6pct），净利率9.9%（YoY-1.6pct），归母口径净利润率6.8%(同比下降0.7%)。前期低毛利项目集中结转交付拉低结算毛利率水平。伴随土地市场改善，低利润项目逐渐结算完毕，2021年下半年以来土地市场盈利改善驱动的高利润项目交付，公司盈利水平有望持续改善。同时，公司管理效率持续提升，期间费用率自去年同期的8.9