中泰证券：爱玛科技23年一季报点评：利润表现亮眼

爱玛科技(603529)公司披露2023年一季报：收入54亿（+19%），归母4.8亿（+50%），扣非4.7亿（+45%）收入：量增贡献为主。价格稳步上行从量价角度拆分：预计Q1量+15%，价+3%。我们预计单车收入约在1900元水平，单车利润约在170元水平。销量预计在持续拓店下仍有较好增长。展望Q2销量基数预计压力不大，预计后续仍能有较好增长表现。Q1均价及单车利润表现稳中有升，优异表现有望持续打消市场对价格战担忧。利润：01净利率维持亮眼01毛利率15.8%（+1.7pct），净利率8.9%（+2.0pct）毛利率：提升的核心原因来自高毛利率的新品占比持续提升，单车均价维待稳步上行。费用率：Q1费用率同比-0.5pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别-0.05/+0.03/-0.06/-0.39pct，各项费率在规模效应下持续稳步摊薄。财务费用率则受益于转债发行后账面货币资金规模的提升。净利率：01净利率表现略超预期。期待后续新品持续拉动，及旺季下规模效应贡献放大，带动公司净利率持续维持较好表现展望：看好23年表现我们预计23年爱玛仍将维持量价齐升、业绩释放的良好势头。①