东吴证券:老百姓(603883)-2023年报&2024一季报点评:24Q1受并购影响收入增速放缓,火炬项目提毛利成效明显
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老百姓(603883)
投资要点
事件:公司公告,2023年实现营收224.37亿元(+11.21%,表示同比增速,下同),归母净利润9.29亿元(+18.35%),扣非归母净利润8.44亿元(+14.68%);2024Q1实现营收55.39亿元(+1.81%),归母净利润3.21亿元(+10.27%),扣非归母净利润3.11亿元(+10.35%),经营性现金流净额4.17亿元(-49.08%)。23年业绩符合预期,24Q1收入低于预期。
24Q1经营数据解读:1)收入增速放缓:一是收购门店较少,23Q2至24Q1收购门店数仅351家,24Q1仅收购6家,系一级市场并购标的价格过高。二是公司预判南京门诊统筹政策收紧,提前关闭部分门店。2)经营性现金流增速下滑为一次性不可比因素,其一22年12月疫情原因,公司提前预付款,导致23Q1现金交付少,现金流基数高;其二全国门诊统筹实施后,医保应收账款金额增加,客户支付由现金切换至医保。
火炬项目提毛利,24Q1毛利率提升明显。24Q1公司毛利率35.20%(+2.20pct),原因系公司实施火炬项目,措施包括:1)从商品选品开始寻求毛利率提升机
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