中国银河：星帅尔（002860）-光伏业务快速放量，驱动业绩实现高增

星帅尔(002860)核心观点：事件：公司发布2023年半年度报告，2023H1公司实现营业收入15.54亿元，同比增长126.23%；归母净利润达1.16亿元，同比增长50.78%；扣非归母净利润达1.10亿元，同比增长60.66%。分季度来看，2023Q2公司实现营业收入9.79亿元，同比增长145.60%；归母净利润达7,067.11万元，同比增长80.68%；扣非归母净利润达6,741.55万元，同比增长106.56%。光伏业务高增，释放收入增长弹性。2023H1公司光伏业务实现营业收入11.07亿元，同比增长375.86%，受益于光伏行业的蓬勃发展，公司下游客户需求旺盛，光伏组件订单持续增长，公司合理增投生产线，扩大产能，推动光伏业务收入持续增长。电机业务实现收入7626.21万元，同比增长3.38%。白电业务基本盘稳健，上半年实现营业收入3.56亿元，与去年同期基本持平。转型推进导致收入结构变动，毛利率中枢下移。2023H1公司毛利率15.53%，同比下降5.03pct，主要由于公司收购富乐新能源切入竞争激烈的光伏赛道后，毛利率水平偏低的光伏业务在公司收入中占比快速提升，导