申港证券：食品饮料行业研究周报：进入季报验证期 行情有望回归龙头

每周一谈：进入季报验证期行情有望回归龙头本周在前期较高预期下迎驾、舍得、山西汾酒涨幅居前，分别达到12.49%、12.54%、11.25%。白酒进入季报发布期，本周迎驾贡酒、金徽酒发布年报及一季报，在同期低基数和自身产品结构提升驱动下，两家公司业绩迎来同比较好增长、净利润较19年同期实现小幅增长。迎驾贡酒：盈利能力增强，结构持续提升、洞藏持续高增2020年营收34.52亿元、归母净利润9.53亿元，同比增长-8.60%、2.47%。其中Q4同比增长8.34%、27.72%。21Q1相对19Q1增长-1.05%、4.48%。盈利指标方面，20全年毛利率67.13%、同比增长了2.77pct。其中Q4毛利率为70.41%、同比提升1.56pct，主要来源于产品结构提升。20年净利率同比提高3.06pct，Q4净利率为34.66%创历史新高，主要来源于20Q2以来的销售及管理费用的逐季降低及产品结构提高。春节销售季21Q1营收+期末合同负债较2019同期增长7.72%。产品结构优化，洞藏占比快速提高。20年吨价同比提高6.57%，源于中高档酒吨价及占比的提升。20年中高档酒销量下降20.52