国联证券：派能科技（688063）-23Q2出货阶段性放缓，压制因素有望边际改善

派能科技(688063)事件：公司发布2023年半年报，23H1实现营收25.57亿元，同比+37.94%；实现归母净利润6.93亿元，同比+162.91%。其中23Q2实现营收7.16亿元，同比-31.09%，环比-61.09%；实现归母净利润2.31亿元，同比+42.46%，环比-49.94%。二季度出货有所放缓，多重因素提高盈利能力在宏观环境变化、部分国家和地区补贴退坡、上游原材料价格回落、下游企业去库等多重因素叠加影响下，公司户用储能产品销售量增速出现阶段性放缓，23Q2公司营收同环比下滑。受原材料价格下降和规模效应影响，公司整体毛利率同比提升+8.92pct至37.93%；受外汇汇率波动带来汇兑损益等因素影响，净利率同比+12.89pct至27.11%。布局欧洲本土产能，压制因素有望边际改善公司户储产品在欧洲、非洲部分国家市占率较高，在巩固既有市场的同时，积极拓展美洲、亚太等区域家用储能市场。公司与重要客户Energy签订《合资协议》，构建欧洲本地生产制造能力，为未来进一步拓展国际市场和抵御地缘政治风险做好准备。我们认为随着原材料价格趋稳，下游库存逐渐去化，海外户储维持旺盛需