东方证券：2021Q1军工行业基金持仓分析：主动基金持仓回落，低估值质优标的更受青睐

事件：近日，基金相继公布了2021年一季度报告。我们精选90支核心军工股，对2015Q1-2021Q1期间基金重仓持股情况进行了跟踪和分析，考察机构投资者对军工板块的投资状况。核心观点2020Q1主动基金低配幅度从-0.02pct扩大至-0.29pct，被动基金超配幅度从1.58pct扩大至2.69pct。（一）主动基金军工持仓占比及市值自2020Q1以来快速上升，2020Q4主动基金军工重仓市值达到新高度，2021Q1主动基金军工持仓占比及市值均有所回落。Q1主动基金持仓军工市值环比下降26.52%，持仓占比环比下降0.67pct。（二）Q1军工板块主动基金持股低配幅度扩大，2021Q1低配-0.29pct，相比2020Q4扩大0.27pct。（三）被动基金2021Q1军工持仓占比及市值上升明显。Q1被动基金持仓军工股市值环比提升18.48%，持仓占比环比提升0.71pct。（四）被动基金军工持仓长期处于超配状态，2021Q1超配幅度进一步扩大至2.69pct。2021Q1主动基金军工持仓持续聚焦产业链两端，零部件&元器件持仓占比基本持平。(一)总装：2021Q1，主动基金持仓市值9