国信证券：公用环保2025年2月投资策略：24年全社会用电量9.85万亿kWh（+6.8%），公用环保24Q4基金持仓梳理

核心观点 市场回顾：1月沪深300指数下跌2.99%，公用事业指数下跌5.18%，环保指数下跌4.23%，月相对收益率分别为-2.18%和-1.23%。电力板块子板块中，火电下跌5.61%；水电下跌4.32%，新能源发电下跌6.03%；水务板块下跌3.80%；燃气板块下跌6.59%。 重要事件：24年全社会用电量98521亿kWh（+6.8%），其中规模以上工业发电量为94181亿kWh。分产业来看，第一产业用电量1357亿kWh（+6.3%）；第二产业用电量63874亿kWh（+5.1%）；第三产业用电量18348亿kWh（+9.9%）；城乡居民生活用电量14942亿kWh（+10.6%）。专题研究：公用环保24Q4基金持仓梳理。公用环保板块24Q4基金重仓持仓总市值778.24亿元，环比下降12.83%。其中公用事业板块85家，持仓总市值693.07亿元，环比下降14.43%；环保板块50家，持仓总市 值85.16亿元，环比增长2.84%。 投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际、国电电力以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.