国联证券：食品饮料行业周报：淡季转旺需求转好，估值性价比更加凸显

本周市场表现：本周食品饮料板块指数下跌0.21%，在申万一级子行业排名13，跑输沪深300指数0.39%，PE-TTM为30.07。子行业中仅啤酒（1.83%）、乳品（0.22%）上涨，白酒（-0.17%）、肉制品（-0.27%）、软饮料（-0.28%）跌幅靠前。个股方面，桂发祥（11.85%）、皇氏集团（7.42%）、威龙股份（6.77%）、黑牛食品（6.17%）、承德露露（5.22%）分列涨幅前五。投资观点：先抑后扬，三阶段把握复苏节奏预期恢复期（2022年12月-2023年2月）：放开后消费场景全面恢复，增长预期升温，板块估值出现全面修复。业绩验证期（2023年3月-4月）：受年报季报披露影响，板块行情出现分化，高端白酒、苏皖及部分其他地产酒、软饮料、餐饮供应链相关标的业绩亮眼。景气改善期（2023年5月-）：宏观经济及中观消费数据整体不及预期，“疤痕效应”不可小觑。但居民端短贷负增长规模同比收敛，且储蓄意愿回落，一定程度预示消费意愿正转化向实际消费。伴随经济逐步升温，企业经营预期与居民消费信心不断改善，全年维度看白酒动销修复与结构升级为主旋律，向上动能不断积蓄。大众品需求恢复，