东吴证券：通信行业点评报告：中国移动Q1ARPU值企稳回升，经营情况稳步向好，持续看好运营商板块估值提升

投资要点事件：4月20日中国移动发布Q1主要运营数据，实现营收1984亿元，同比+9.5%，EBITDA为721亿元，同比+5.2%，股东应占利润为241亿元，同比+2.3%。ARPU企稳回升，经营数据持续改善：截止3月31日，中国移动5G套餐用户总数达到1.89亿户，较20年年末净增0.21亿户，5G渗透率达到20.11%，较2020年（17.52%）提升2.59pp，客户结构持续优化；从流量来看，手机上网流量同比+37.3%，手机上网DOU达到11.2GB，流量业务均保持稳定增长；同时随着“提速降费”压力的释放，5G渗透率的提升，用户ARPU值实现企稳回升，其中移动ARPU值为47.4元，同比+0.9%，较2020年全年ARPU（47.4）实现企稳。最后，移动也将持续推动转型升级，全面CHBN四大市场，优化收入结构，推动全年通信服务收入稳健增长。运营商板块估值仍处于低位，产业及财务边际改善推动运营商估值提升：首先从产业端来讲：当前随着5G的加速推进，政策红利助推以及有序竞争的逐步回归，产业端的的压力逐步释放；其次从运营商角度来讲，在产业端的带动下最直观的是ARPU值的变动，当前三大