华西证券：伯特利（603596）-系列点评三十：业绩加速增长 智能电动齐驱

伯特利(603596)事件概述公司发布公告：经公司财务部门初步核算，公司2023年1至4月营业收入同比增加约为59.66%；实现归母净利润同比增加约为31.11%；实现扣非净利润同比增加约为48.35%。分析判断:业绩加速增长新产品增量可期公司2023年1-4月营收同比+59.7%（对比1-3月营收增速+47.9%呈现加速趋势），对比中汽协披露的1-4月乘用车销量同比+6.8%，我们判断剔除万达后的本部营收同比仍有双位数的较快增长，表现大幅好于行业，主因公司线控制动、ADAS等新产品贡献增量，预计后续随着更多在手订单逐步量产，公司业绩有望不断加速。2023年1-4月扣非归母净利同比+48.4%（对比1-3月扣非归母增速+41.3%呈现加速趋势），考虑到万达较低的盈利能力，我们预计该增速主要对应剔除万达后的本部扣非归母净利增速，我们判断随着产品结构和客户结构的持续优化，利润率有望持续改善。2022年以来，公司海外定点加速获得突破，包括轻量化和EPB，我们预计后续随着墨西哥工厂的量产爬坡，有望获得更多定点。公司将继续深耕国际化，拟发行的GDR融资也将助力公司国际化战略的深入推进，目标成为世