民生证券：煤炭周报：动力煤进入底部区域，看好估值修复行情

淡季将去，煤价有望结束探底，6月上中旬迎来反弹行情。供给方面，由于煤价持续下跌，原煤产量有所回落，据国家统计局数据，4月原煤日均产量1272万吨/天，同比增长5.1%，环比下降5.5%。此外，受近期矿难频发影响，山西、安徽、甘肃等多个省市开展安全生产排查整治活动，监管趋严，产量端有下降预期。进口及库存方面，近期欧洲高温天气未至且天然气供应稳定，耗煤需求低迷，欧洲三港煤炭库存持续累积，需求不足叠加胀库导致部分欧洲低价煤转运至中国，国内进口煤到港量增多，进一步加大港口库存压力，整体高于去年同期。但从电厂库存可用天数来看，5月18日二十五省的电厂可用天数为23.1天，相较去年同期减少0.3天，终端库存压力不明显。考虑到欧洲低价煤影响不具备持续性，我们认为，伴随后续事件影响消除，煤炭价格依旧为国内主导。此外，据海关总署数据，4月煤炭进口量4068万吨，同比增长72.7%，环比下降1.2%。当前国内外煤价倒挂严重，进口煤难有价格优势，预计未来进口量将有所降低。综合来看，未来原煤供给有收缩趋势。需求方面，据国家统计局数据，4月水泥、生铁产量增速降幅较大，尿素供强需弱、价格持续下调，非电需求疲弱；但