国金证券：诺力股份（603611）-内部管理改善，“叉车+智能物流”双轮驱动

诺力股份(603611)投资逻辑全球叉车市场空间超千亿，电动化+国际化趋势助力公司高速成长。近年来叉车电动化趋势明显，电动叉车销量从2010年的5.2万台增长至2022年的67.5万台，销量占比从22.7%提升至64.4%。同时国内叉车出口维持较快增长，2022年我国叉车出口36.2万台，同比增长14.5%，出口占比达34.5%。公司为全球轻小型手动搬运车龙头，积极拥抱叉车国际化、电动化，借助渠道和ODM/OEM资源加强海外布局，2022年公司海外收入占比达57.9%。电动化方面，公司多年位列国内电动仓储叉车销量前三，2020年公司电动叉车销量市场份额占比达18.3%，2022年电动步行式仓储叉车销量增长超过30%。同时公司积极落实大车战略，目前公司大车市占率不足4%，随着大车产能逐步释放，未来成长空间广阔。2022年公司大车销量保持60%以上增幅，有望打造新增长点。智能仓储市场需求广阔，公司在手订单充足。伴随人口结构变化和劳动力成本上升，智能物流仓储市场空间广阔。根据公司公告表示，2025年我国智能仓储市场规模预计有望超过2200亿元，2022-2025年年复合增长率为15.8%。2