南京证券：宝新能源（000690）-电量前低后高加速去库，广东电价上涨业绩向好

宝新能源(000690)事件：公司公告2023Q1实现营业收入21.67亿元，同比-2.19%：实现归母净利润2570.87万元，同比+585.53%电网检修影响收入，高价库存煤成本承压：2023Q1公司营收同比下滑2.19%，主要受一季度南方电网网架优化工程影响，公司陆丰中湖湾中一一期两台机组停机检修14天导致发电量同比减少。用电方面，受节后复工节奏影响，广东省1-2月用电量同比+1.1%，3月累计用电量同比+3.0%：发电方面，1-2月云南水电发电量同比+11.2%，挤压广东省内火电出力空间，同期广东省火电发电量同比-3.9%，2月底云南来水转枯，3月单月广东省火电发电量同比+13.9%，累计发电量同比转正，增速为2.9%。2023Q1公司毛利率为4.59%，同比减少1.51pct，主要因为营业成本同比仅-0.62%，在发电量预计双位数减少的情况下成本仅微降，我们认为系高价煤去库慢所导致，公司2022年末存货5.2亿元，达历史峰值，由于一季度检修叠加前两月火电出力空间小，部分高价煤未能及时消耗，公司入炉煤价未能与市场同步回落，公司Q1毛利0.99亿元，同比26.38%。同时，公司致