中邮证券：农林牧渔行业报告：生猪价格持续低迷，产能去化趋势延续

行情表现：继续调整本周农林牧渔（申万）行业指数累计下跌2.62%。在31个一级行业中涨幅排名第28位。生猪价格持续低位，板块再度大幅调整。生猪：价格低位下探，亏损严重本周全国生猪均价为14.25元/公斤，较上周小幅下降0.81%。本周生猪价格继续低位微跌，一方面天气转热，消费需求提振有限，同时冻肉库存高位，需求继续偏弱。另一方面供给端充足，且生猪出栏体重依然处于120KG以上、大猪相对较多。短期行业供给压力仍大、行业产能去化持续。近期消费疲弱仍将制约猪价，行业产能继续去化。往后看，1-3月猪病相对严重，而其将影响5个月后的肥猪出栏。叠加暑期消费旺季到来，预计下半年猪价将有所上行。预计2023年猪价波动或相对较小，全年均价在成本线左右，但成本管控优秀的企业仍可维持盈利。从投资上看，当前行业的头均市值仅在3200元/头左右，处于历史底部区域。当前估值便宜为生猪养殖行业的最根本逻辑，构建了宽厚的安全边际。1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏增长稳健，确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增速更快，且成本下降空间更大，其弹性更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人