民生证券：非银行业周报：险企渠道改革提速

人身险个人营销体制改革落地，深化个险渠道“报行合一”。2025年4月18日，国家金融监督管理总局发布了《关于推动深化人身保险行业个人营销体制改革的通知》（以下简称《通知》），针对当前个人营销体制中存在的问题进行了针对性的约束和引导，头部险企主要以个险渠道为主，《通知》有望推动头部险企渠道端提质增效，负债端质量有望进一步提升。1）优化佣金激励分配机制，引导个险代理人进行长期服务，提升长期服务水平，险企有望建立以业务品质、服务质量为导向的佣金激励设计和递延发放机制，有望提升渠道人力长期留存和长期服务意识，有望推动个险渠道核心人力的占比、产能及收入的稳步提升，NBV稳健增长有望持续。2）深化执行个险渠道“报行合一”：《通知》要求健全完善费用分摊机制，加强总费用与各类费用之间的统筹规划，明确总费用水平和费用结构，有望真正落地实现精算假设费用、预算费用和考核费用相统一，减少费用乱象，提升险企潜在“费差益”水平并有望缓解利率中枢下行带来的潜在利差损压力。 中证协发布《证券公司并表管理指引》（试行稿）。2016年，证监会即组织启动了并表监管试点相关准备工作。2020年3月27日，证监会表示，中金公司