信达证券：非银金融行业周报：经济β，杠杆α，积极布局券商

本期内容提要：核心观点：当前市场处在经济底部显现和投资者更愿意等待进一步数据验证之间的时期，伴随8月底房地产政策的调整，9月经济数据大概率延续向好势头。中美“经济工作组”和“金融工作组”的成立预示着中美关系的缓和，中国经济动能中之前被压制部分或有望释放。同时8月18日证监会答记者问中的多项交易层面政策已逐步落地，关于放松券商杠杆率这一关乎行业基本面改善的措施仍值得期待。因此在我们的券商投资框架中，经济底部、政策松绑、流动性较为充足等多项条件均已具备，布局代表市场β的非银板块或有较高胜率。监管发文规范银保渠道保险佣金费用，我们认为，银保费用“报行合一”旨在杜绝银保渠道费用超支、手续费佣金不透明及费用水平突破合理限制引发不正当竞争的现象，防范解决潜在“费差损”风险有助于银保渠道长期高质量发展。从负债端来看，8月寿险方面因产品切换完成后，短期各大险企聚焦开门红产品的开发、渠道人力的招募和培训、以及3.0%预定利率新产品和开门红产品的培训和预热等，我们预计8、9月单月度寿险保费同比小幅承压，但由于8、9月份为传统销售淡季（处于半年业绩和开门红活动的过渡期），保费占比全年有限，因此我们认为8月单