中泰证券：恒顺醋业（600305）-短期盈利能力承压，静待改革成效显现

恒顺醋业(600305)投资要点事件：公司2023Q1实现收入6.13亿元，同比增长7.15%；实现归母净利润0.73亿元，同比增长-5.66%：实现扣非后归母净利润0.71亿元，同比增长0.73%。公司一季度销售商品收到的现金同比增长21.33%。食醋品类稳健增长，酱类短期承压。2023Q1公司实现调味品收入6.01亿元，同比增长7.57%。分品类看，醋系列、酒系列、酱系列、其他分别实现收入3.83、1.11、0.65、0.41亿元，同比分别增长8.04%、4.35%、-2.43%、34.96%。食醋产品保持了稳健增长的趋势，酱系列出现下降，主要系新品在销售端落地有所影响，其他品类快速增长。分销售模式看，经销、直销、外贸模式分别实现收入5.71、0.22、0.08亿元，同比分别增长7.02%、26.58%、2.22%。分渠道看，线上、线下渠道分别实现收入0.65、5.35亿元，同比分别增长21.52%、6.09%。分地区看，一季度华东、华南、华中、西部、华北大区分别实现收入3.00、1.05、1.01、0.53、0.42亿元，同比分别增长6.71%、14.87%、4.19%、2.43