中泰证券：五芳斋（603237）-余力充足，势能向上

五芳斋(603237)事件：公司公告2022年报及2023年一季报。22年公司实现总营收24.62亿元，同比-14.87%：归母净利1.37亿元，同比-29.01%：扣非归母净利1.14亿元，同比-24.20%。2204公司实现总营收1.99亿元，同比-11.66%：归母净利-0.91亿元，扣非归母净利-1.09亿元。23Q1公司实现总营收2.16亿元，同比-28.74%：归母净利-0.64亿元，扣非归母净利-0.70亿元。22年连锁门店受疫情影响严重，月饼实现逆势增长。分产品看，22年公司粽子/月饼/餐食/蛋制品&糕点及其他业务分别实现收入17.47/2.39/1.41/2.67亿元，同比-12.97%/+8.53%/-43.95%/-0.30%。公司粽子、餐食收入下降主要是受消费场景承压、门店关闭和物流受阻影响：月饼业务因公司推出各种差异化月饼礼金实现收入逆势增长。分渠道看，22年公司连锁门店/电子商务/商超/经销商渠道分别实现收入2.88/8.21/3.11/8.20亿元，同比-41.09%/-3.58%/+9.00%/-17.51%，主要系环境影响，大量连锁门店关闭营业，22年