中泰证券：长川科技：周期/订单波动Q1业绩承压，数字放量+模拟复苏驱动23年成长

长川科技(300604)投资要点事件概述：公司发布23Q1季报，单季实现营收3.2亿元，YoY-40%、QoQ-61%；归母净利为-0.57亿元，同环比转负、2201/2204分别为0.71/1.36亿元：扣非归母净利为-0.67亿元，同环比转负、2201/2204分别为0.62/1.33亿元。Q1毛利率为56.00%，同比+2.91个百分点，环比-6.46个百分点；净利率为-16.99%,同环比转负、22Q1/2204分别为16.25%/17.73%。订单周期+高研发投入拖累Q1业绩Q1收入同环比下降，主要系：1）公司订单转化为收入较快，Q1为客户订单淡季，直接带来收入体量的减少；2）半导体景气位于底部，公司下游模拟、封测景气未见复苏迹象，设备拉货动能较弱。Q1利润为负，主要系：收入体量减少直接带来毛利规模下降，但随着员工人数增加，公司期间费用基数升高且较为刚性，使得毛利未能完全覆盖期间费用。2022年初公司员工人数为1685人，至2023年初人数达3239人、YoY+92%，这直接带来销售/管理费用规模的增加：2301销售/管理费用规模近1亿元，较2201的0.72亿元增加近300