东方证券：商业贸易行业：2021年3月社零数据点评-3月社零两年平均增速6.3%，消费复苏节奏清晰

国家统计局于4月16日正式发布2021年3月社会消费品零售数据。2021年3月社会消费品零售总额35484亿元，同比增长34.2%，比2019年3月增长12.9%，两年平均增速为6.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额31554亿元，增长32.5%。扣除价格因素，3月份社会消费品零售总额实际增长33%，两年平均增长4.4%。从环比看，3月份社会消费品零售总额增长1.75%2021年1-3月社会消费品零售总额105221亿元，同比增长33.9%，两年平均增速为4.2%；经季节调整，与去年10-12月份环比增长1.86%。其中，除汽车以外的消费品零售额94612亿元，增长31.2%。核心观点低基数下增速绝对值较高，两年平均增速6.3%超越2020Q4。3月社零同比增长34.2%，增速绝对值较高的原因是去年同期受疫情影基数较低。社零较2019年3月两年平均增速为6.3%，超越2020年10-12月的4.3%、5.0%、4.6%。3月城镇消费品零售总额同比增长34.0%，两年平均增长6.2%，乡村同比增长34.9%，两年平均增长7.1%。3月餐饮零售总额同比增长91.6%（其中限额以上单位餐饮