西南证券：化妆品行业2022年报&2023一季报总结：22行业整体承压，23Q1边际改善趋势明显

投资要点行业整体回顾：2022年化妆品行业整体景气度较低，全年化妆品零售额同比下降4.5%，跑输社零总额4.3个百分点。在经历了连续几年高速增长的发展期后，叠加外部不利因素影响，作为可选消费的化妆品零售额增速开始放缓。23Q1行业复苏显现复苏趋势，零售额同比增长5.9%，与社零增速基本持平。中长期来看，国货化妆品在人均消费、价格区间、产品矩阵等方面与国际大牌仍有一定差距，未来具有较大发展空间。22年报回顾：22年化妆品行业公司有较大比例承压，营收合计463.7亿元（+7%），归母净利润合计39.9亿元（-5.9%）。分子板块来看，头部品牌商在逆境中仍表现出强大韧性，凭借良好的产品力和稳固的品牌化优势，继续维持较好增速，二线品牌则受需求减弱及自身产品结构调整等原因经营普遍承压，归母净利润出现双位数下滑；加工商同样面临终端需求减弱及宏观不利因素，导致新产能投产及产能释放无法达到预期效果，营收业绩均出现一定程度下滑；运营商承压较为严重，在化妆品消费疲软、物流运输短时间内受限、大量促销及库存积压等多重内外部不利因素影响下，经营业绩出现较大幅下滑；原料商仅选取科思股份，防晒需求回暖+新产能释放，