国金证券：汽车行业三季报总结：汽零坚挺、电池触底，分化或是未来主旋律

核心观点：终端：总量比电车销量超预期，头部盈利比非头部超预期。（1）3Q23，国内乘用车销量675万台，同/环比+3.4%/+12.1%，超市场预期。美国396万，同/环比+18%/-3%，欧洲9国252万，同/环比+16%/-7%。欧美汽车景气度持续高企，尤其是美国轻型车库存约均值的70%附近，加库动力强劲。3Q23，国内新能源乘用车销量236万台，同/环比+26%/15.8%，美国38万，同/环比+66%/15.8%，欧洲9国60万，同/环比+28%/+11%。3Q总体看，中美欧汽车销量持续超预期，电动车基本符合预期，总量比结构超预期；（2）3Q23，头部车企如比亚迪、长城等单车盈利超预期，头部车企依靠较强的产业链议价能力转嫁了价格战带来的盈利压力。摩托车：受下游需求等影响，行业短期承压。23Q3行业利润及归母净利小幅度下滑。（1）主流消费群体失业率提升导致需求下滑，叠加价格战和库存上涨因素，龙头三季度业绩承压。23Q3行业营收74.68亿元，同比下降12.39%；龙头通过销售结构优化等对冲价格战的影响，钱江净利同比（9.81%）>春风（8.94%）>隆鑫（8.06%）；板块实现销