中泰证券：大众品2022年报&2023一季报总结：啤酒、预制菜需求强劲，需求扩容再迎新机

核心观点：2022年大众品收入与利润双重承压，一方面疫情多发导致消费场景受损，另一方面大宗商品上涨导致盈利能力下降。2023年大众品基本面有望触底反弹，需求端受益于场景修复逐步向好，部分成本也逐步进入下行周期，推动收入和利润实现双击。重点关注与餐饮关联度较高的啤酒、预制菜板块，以及新渠道放量的休闲食品。啤酒：需求持续向好，现饮修复均价有望超预期。2022年啤酒总量微增，均价提升明显，但基本被成本上升所消耗。2023Q1随着场景修复，销量增长强劲，但大众消费率先复苏，结构有待进一步改善。展望未来，均价随着高端现饮渠道修复，有望持续走强，同时成本端压力逐季放缓，2023年啤酒ASP和利润表现有望超预期。啤酒板块仍具备强确定性和较大的利润弹性，且均价和成本有望逐季向好。建议理性看待短期基数导致的销量波动，把握毛利率提升+降本控费带来利润增长的核心逻辑。调味品：2023年关注需求修复，把握高成长α行情。2023年以来，受益于管控放开，叠加春节旺季报复性消费，餐饮需求开始回暖。同时2023年成本预计保持平稳，后续有望观察到回落迹象。建议重点关注调味品的α机会，把握高增长赛道如零添加酱油、C端复合