中泰证券：保险23Q1综述：负债端拐点确认，人力“量稳质升”提供增长支撑

投资要点净利润：新准则叠加权益市场回暖，23Q1净利润高增。23Q1五家上市险企归母净利润合计960亿元，同比上升68.3%，主要系I9下大量权益类金融资产划入FVTPL叠加资本市场回暖，以及I17下OCI选择权使得折现率变化对准备金影响计入其他综合收益；另外，各家归母净资产不同程度增长，主要源于一季度市场行情及I9（更多金融资产以公允价值计量）带来的资产增加大于利率下行带来的负债增加。寿险：NBV增速略超预期，人力队伍“量稳质升”。1）23Q1新业务价值NBV重回正增长，且总体超预期。平安+8.8%（同口径下同比+21%）、太保+16.6%、国寿+7.7%，平安在3年后首季度NBV正增长，太保从22Q3开始连续三个季度正增长且趋势向上（去年下半年+13.5%，Q1+16.6%）。2）归因看，各家增长驱动不同。平安和国寿NBV增长主要由新单拉动，而太保主要由新业务价值率拉动（长缴别产品占比提升）。3）增长原因，多因素共同作用：个险队伍“量稳质升”+险企阶段性侧重银保+银行渠道对中收诉求强+客户中长期保本理财需求释放+各方对预定利率可能下调预期等。产险：保费增速现分化，综合成本率整体改善