中国银河：家用电器：内销高景气，出口边际改善

核心观点:事件：2023年4月家用空调生产1808.7万台，同比增长12.0%，销售1791.0万台，同比增长13.3%，其中内销出货1059.7万台，同比增长29.7%，出口出货731.3万台，同比下降4.3%。工业库存1885.8万台，同比下降5.7%。一季度空调内销超预期增长。2023年1-4月累计销量6068.6万台，同比增长7.2%；其中内销3259.3万台，同比增长20.7%；外销2809.3万台，同比下降5.1%。4月份为传统的生产备货的旺季，由于经销商对于市场心态较为乐观，积极囤货为旺季市场做准备，空调内销延续高增长。从零售端来看，4月份空调销售表现也较为亮眼，奥维云网数据显示，2023年4月份空调线上、线下零售量同比+43.16%和+36.61%。后续来看，地产竣工回暖带动需求回升，空调零售有望保持稳定增长。出口方面，由于全球通货膨胀，消费需求萎缩，市场仍有些低迷，但4月同比增速下降幅度有所收窄，随着海外库存逐步去化，广交会新增订单落地，出口增速有望进一步改善。二线品牌弹性更大。4月份美的、格力和海尔内销增幅分别为37.65%、11.11%和21.21%，出口同比降幅