中泰证券：白酒板块2022年报&2023一季报总结：清风徐来，沐阳而上

行业整体趋势：收入稳增，利润显著增长：2023年第一季度相比疫情前的2019年一季度，都已实现了相当可观的增长：2019年第一季度总营收为721.55亿元，而2023年第一季度这一数据增至1270.53亿元，增长76.08%；2019年白酒规上白酒企业1098家，产量规模为785.95万千升，相比2018年减少了9.7%；中国白酒行业规模以上企业累计完成销售收入5617.82亿元，实现利润总额1404.09亿元，同比2018年分别增长8.24%和14.54%；2022年规上白酒企业963家，产量671.2万千升，同比下降5.6%；完成销售收入6626.5亿元，同比增长9.6%；实现利润2201.7亿元，同比增长29.4%。规上企业中亏损企业169家，企业亏损面为17.6%，累计亏损额18.8亿元，同比下降15.7%。消费升级依旧是主逻辑：2019年至今，产品的毛利率显著提升，利润增速基本是行业收入增速的3倍，折射出结构不断走高。2019年初，飞天茅台售价2000元左右，时至今日，茅台酒售价达到2700-2900不等；近两年，市场担忧消费降级；我们认为，消费升级最核心的指标是人均可支配收