南京证券：上市险企一季报综述：资负两端共振，业绩强劲反弹

事件：上市险企一季报发布完毕，受由于资本市场回暖以及负债端改善，一季度寿险资产与负债两端共振，行业经营业绩实现强劲反弹，整体业绩表现超出市场预期权益市场回暖驱动利润高增。一季度中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险合计归母净利润同比增长40%（重述后），从增速排序来看新华保险（115%）>中国平安（49%）>中国太保（27%）>中国人寿（18%）从利润增长的主要原因来看，主要系权益市场回暖驱动投资收益大幅增长，一季度权益市场表现优于去年同期。相对而言，中国人寿和中国太保由于去年同期投资收益基数相对较高，因此业绩增速略低于同业。负债端显著复苏，NBV经历三年负增长后增速首次转正。国寿、平安、太保一季度新业务价值分别同比+7.7%、+21.1%（同口径下）、+16.6%，主要系储蓄型产品需求释放以及银保渠道业务快速增长，同时一季度部分险企加快推动意交向期交转型，叠加行业经历连续三年负增长后基数处于极低水平，因此一季度行业整体新业务价值实现显著改善。从产品结构来看，一季度行业销售主力为储蓄类产品，主要为增额终身寿险和短交年金，在居民储蓄需求旺盛的背景下，相关险种保费收入强劲增长。在经营策略方