万联证券：医美行业2022年业绩综述报告：2022年业绩增速普遍放缓，上游更具韧性

行业核心观点：2022年以来医美板块由于严监管常态化、疫情、以及业绩增速放缓等因素迎来震荡调整，从股价表现来看，上游器械耗材表现更佳。整体来看，除却疫情反复的外部环境，2022年医美行业继续延续2021年以来的趋势，集中在产品更新和政策监管层面。再深入看，产品端持续更新迭代，再生类、胶原蛋白成为后起之秀；监管端不断强化细化，主要集中在产品监管和营销宣传方面。具体到业绩层面，2022年医美上市公司营收增速均有所放缓，其中上游业绩增速更高，整体表现更具韧性。从短期来看，医美行业在23年存在疫后需求回补的逻辑，医美需求复苏趋势明朗，即将进入医美消费旺季，且叠加去年下半年低基数影响，医美需求环比、同比均会改善；从中长期来看，国内医美渗透率较低，长期来看提升空间大，且随着产品推新和结构升级，以及行业合规化发展后竞争格局优化，行业龙头的盈利能力有望持续优化。投资建议：医美板块在22年年底疫情放开后迎来一波反弹，2月份调整至今，目前来看医美行业复苏趋势逐步明朗，我们认为当前是比较好的配置时机。我们从产业链的角度出发，优选附加值最高、护城河深、竞争格局最优的上游耗材仪器板块，重点关注重视需求、管线布局