天风证券：农林牧渔：如何看又一家猪企拟重整？

事件 天邦食品公告，由于公司近三年生猪养殖业务市场价格较低且时有非洲猪瘟疫病扰动，公司主营业务存在大额亏损，偿债压力持续增加。公司主动采取措施，先后通过出售资产等多种方式补充现金流，但成效不够显著。公司拟以无法清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向人民法院申请重整和预重整。 我们的分析和判断 1、定增金额不足&行业猪价持续低迷，资金压力不断累加 1）定增最终募集金额缺口较大难以缓解企业资金压力，或成为此次重整重要原因。公司定增于2022年6月公告预案，最初拟募集金额约28亿（其中含补流8亿），但后续受到大环境影响&基本面变化，拟募集资金调整至27.2亿元（其中含补流7.2亿），最终于24年1月资金募集到位。实际募集金额仅11.87亿元（其中补流3.1亿元），募集完成度不足50%。 2）募集时间长&猪价低迷导致基本面不断的恶化。从预案到实际募资完成耗时1年半时间中，商品猪价格快速回落，叠加23年猪价持续低迷1年带来资金压力不断累加&债务结构不断恶化（资产负债率从22Q2末79%提升至23Q3末超85%），期间的史记股权多次转让&出售也难以扭转恶化趋势。 2、多家上市养猪