东方财富证券：爱美客（300896）-2023年报点评：毛利率稳步提升，濡白天使高速增长

爱美客(300896) 【投资要点】 公司发布2023年年报。23年实现收入28.7亿元（+48.0%）；归母净利润18.6亿元（+47.1%）；扣非归母净利润18.3亿元（+53.0%），业绩位于此前预告中值，全年超额完成股权激励目标。分季度看，Q2高增，Q3相对平淡，Q1-Q4营收同比各+46%/+83%/+18%/+56%，归母净利同比各+51%/+77%/+13%/+59%。 毛利率稳步提升，核心品类结构优化。①毛利率：95.09%（+0.24pct），受益于凝胶类注射产品占比和毛利率双升，溶液/凝胶类产品毛利率各+0.25pct/+0.97pct。②费率：销售费率9.07%（+0.68pct），主要系新品推广及营销团队搭建；管理费率5.03%（-1.44pct），主因港股上市费用减少等；研发费率8.72%（-0.21pct），主要系研发人员支出。③归母净利率：64.77%（-0.4pct），扣非后63.82%（+2.06pct）。 濡白天使延续高增长，如生天使配合补位再生矩阵。分产品看，23年溶液类注射产品收入16.71亿元（+29.2%，占比58.2%），其中嗨体延续稀缺性