开源证券：鼎智科技（873593）-北交所首次覆盖报告：国内高端微电机隐形冠军，发力多元业务迎持续增量

鼎智科技(873593)2022年营收3.2亿元4年间年化+45%，高端微电机领军者发力多元业务鼎智科技是一家定制化精密运动控制解决方案提供商，公司从丝杆、螺母等传动组件起步，已成为线性执行器国内第一、世界第二，并布局混合步进电机、直流电机、音圈电机几大业务模块，下游应用于高附加值的医疗器械及工业自动化领域。近年来公司电机技术实现国际一流水平，不断推进产品自制率提升、模组化供应、柔性定制生产，从而推动高端微电机自主替代且开拓高比例海外客户，维持50%+毛利率且产品价值量逐年提升。2022年公司实现营收3.2亿元(+64%)，归母净利润达1亿元(+103%)；2023Q1维持高增长。预计公司2023-2025年的归母净利润分别为1.29/1.71/2.31亿元，对应EPS分别为2.69/3.57/4.81元/股，对应当前股价的PE分别为27.0/20.4/15.1倍，首次覆盖给予“增持”评级。高端微电机市场应用前景广阔，医疗器械+工业自动化构成稳固基本盘公司所处的微电机市场2022年国内已达千亿规模，其中高端产品国内竞争较小、自主替代空间较大。目前公司已形成稳步增长的医疗+工业两大基本盘