民生证券：大元泵业（603757）-泵业隐形冠军，把握产业新机遇

大元泵业(603757)多元化发展的泵业隐形冠军。公司1993年以农业泵起家，后切入屏蔽泵市场成长为细分领域龙头，旗下拥有“大元”和“新沪”两大品牌，分别对应民用水泵和屏蔽泵两大产品线，屏蔽泵下游主要包含（1）以壁柜炉、热泵配套为主的家用屏蔽泵、（2）以应用于石油、化工行业为主的工业泵（3）应用于新能源汽车、储能、数据机房等场景温控的液冷泵。受益于下游的高景气，公司2022年实现营收16.8亿，同比+13%，归母净利润+77%至2.6亿；2023Q1营收同比+40%，归母净利润同比+127%。家用屏蔽泵：产品升级&产业机遇双轮驱动，量价齐升有望保持较快增长。2022年受益于节能泵&热泵下游高景气度实现量价齐升，家用屏蔽泵业务实现营收7.46亿，同比增长+34%，营收占比达到44%，未来几年仍有望实现快速增长。我们认为家用屏蔽泵业务未来几年的核心驱动因素为：1）欧洲热泵产业加速发展，预计热泵配套屏蔽泵销量将持续保持快速增长。此外，随着热泵节能水泵产品技术门槛的进一步提高，先发企业在该领域的优势地位将巩固。2）全球“双碳”目标为公司家用屏蔽泵板块的下游应用领域带来了显著的积极变化和较强确定