中邮证券：立高食品（300973）-奶油表现持续亮眼，经营性利润率提升

立高食品(300973) 事件 公司2024年前三季度实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣 5.22%/5.22%/28.21%/31.32%。公司单Q3实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润9.36/9.36/0.68/0.67亿元，同比-1.11%/-1.11%/35.07%/57.43%。 核心要点 商超渠道表现偏弱，带动冷冻烘焙品类单季度降幅扩大，奶油延续高增，产品势能强劲。分产品，因商超渠道调整、饼店需求整体偏弱等原因，冷冻烘焙前三季度下滑约7%，其中单三季度降幅扩大。原料业务前三季度同增约30%，稀奶油产品持续贡献较大增量，同时第二条奶油产线已正式投产，新品330PRO于10月初上市，未来奶油品类将有望持续高速增长。分渠道，流通渠道在奶油高增、及头部经销商政策支持的带动下在前三季度实现11%增长；商超渠道表现偏弱，前三季度下滑约10%，因部分产品下架调整重新上架导致与同期相比销售时间减少所致，但核心大单品麻薯保持平稳；餐饮新零售占比持续提升，随着产能扩充将更有余力提供定制化高端产品。 棕榈仁油、进口乳制品价格上涨导致毛利略有波动，经营性净利率环比Q2提升。20